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Marktkommentar Jupiter AM: FinTechs statt Bankenzykliker

Kürzlich hat die US-Notenbank ihre Pläne zum Bilanzabbau bekannt gegeben und die Federal Funds Rate um 0,25 Prozent erhöht. Dies ist der zweite und voraussichtlich auch nicht der letzte Schritt dieser Art in sechs Monaten. Ein zunehmend angespannter Arbeitsmarkt hat Fed-Präsidentin Janet Yellen dazu veranlasst, die geldpolitischen Zügel anzuziehen. Eine Kombination aus Trump-Effekt und normalisierender Geldpolitik führte zu einem Ansturm auf zyklische Finanzwerte – vor allem bei Banken. Die Leidtragenden dieser Entwicklung waren Unternehmen, die sich auf den weltweiten Zahlungsverkehr spezialisiert haben sowie FinTechs.

Guy de Blonay, Fondsmanager des Jupiter Global Financials SICAV bei Jupiter Asset Management

"Bankaktien konnten zuletzt aus gutem Grund zulegen, denn Zinserhöhungen schlagen sich in einer verbesserten Nettozinsmarge nieder", kommtentiert Guy de Blonay, Fondsmanager des Jupiter Global Financials Sicav bei Jupiter Asset Management , die Entwicklung. "Was Anleger aber hinterfragen sollten ist die Tatsache, dass FinTechs reflationsbedingt ins Hintertreffen geraten sind. In meinen Augen bedarf es eines ausgeglichenen Investmentansatzes, da zyklisches Wachstum in dem einen Bereich nicht zwingend strukturellem Wachstum in einem anderen Bereich widerspricht."

Zu groß für Veränderung?
Im Zuge der Finanzkrise wurde die Frage laut, ob Großbanken „too big to fail“ seien, also zu wichtig, um zu scheitern. Der FinTech-Sektor wirft nach Ansicht von de Blonay eine andere Frage auf: Sind die Großbanken „too big to change“ – sprich zu groß für Veränderung?

"Jahrzehntelang haben Großbanken von der Kundenträgheit profitiert, die sie quasi wie ein Schutzwall umgeben hat. Die Gründe hierfür waren mangelnde Transparenz sowie praktische Produktpakete, die es den Banken ermöglichten, Finanzdienstleistungen aus einer Hand anzubieten", so Blonay. Technologische Entwicklungen, neue Regelungen für verbesserte Transparenz sowie die große Zahl digital versierter Millennials, die bereits nicht-klassische Zahlungsdienstleister wie Apple, Google, PayPal und Facebook nutzen, würden nun jedoch das Ende der Bankenträgheit einläuten.

In einigen Ländern haben Aufsichtsbehörden bereits Maßnahmen zur Wettbewerbsförderung eingeführt. So soll zum Beispiel die Open-Banking-Initiative, die von der britischen Wettbewerbs- und Marktaufsichtsbehörde ins Leben gerufen wurde, zu erheblichen Veränderungen der Interaktion zwischen Kunde und Bank führen. Diese Initiative vereinfacht den Datenaustausch und ermöglicht Kunden mehr Freiheit bei der individuellen Anpassung ihrer Bankdienstleistungen. "Die oftmals genutzten Produktpakete dürften für Banken künftig weniger rentabel sein", ist sich Blonay sicher. "Dies wird sich auf die derzeitige Praxis auswirken, wonach margenstarke Produkte genutzt werden, um margenschwache Produkte zu subventionieren."

Kometenhaftes Wachstum für Fintech-Investitionen
"Große Banken sind häufig komplexe Organisationen – und viele von ihnen haben die Investition in IT sträflich vernachlässigt", so Blonay. Einer Analyse von Redburn zufolge haben Banken in Nordamerika, Europa, Asien-Pazifik und Lateinamerika im vergangenen Jahr 241 Milliarden US-Dollar für ihre IT-Infrastruktur ausgegeben, wovon nur ein Viertel auf Innovationen entfiel. Drei Viertel der Ausgaben wurden für Wartungsarbeiten aufgewendet.

Die gewaltige Herausforderung für traditionelle Banken zeige sich, so Blonay, darin, dass JP Morgan – die weltweit größte Bank gemessen an der Marktkapitalisierung – rund drei Milliarden US-Dollar für die IT ausgegeben hat, während Google und Amazon 14 Milliarden Dollar beziehungsweise 16 Milliarden Dollar in Forschung und Entwicklung investierten. "Zwar ist dies nicht eins zu eins vergleichbar, aber in jedem Fall von hoher symbolischer Bedeutung", betont Blonay. "Insbesondere verzeichnete das Investitionswachstum in Finanztechnologien einen explosionsartigen Anstieg von 5,5 Milliarden Dollar im Jahr 2005 auf über 100 Milliarden Dollar heute."

Die spannendsten Entwicklungen im Fintech-Bereich würden sich derzeit in China abpielen, erklärt der Fondsmanager. Dort betreiben die Technologieriesen Alibaba (E-Commerce), Tencent (Messenger) und Baidu (Suchmaschine) umfassende digitale Zahlungsdienste. Ihre Größe ist beeindruckend: So verfügt Alipay über einen Kundenstamm von etwa 400 Millionen Personen. "Die Entwicklungen in China sollten die westlichen Banken wachrüttelten, bei denen kulturelle Faktoren das größte Innovationshindernis bilden", warnt Blonay.

Attraktive Dienstleister
"Wie alle Innovationen ist auch der Fintech-Sektor nicht gegen Phasen der Überfüllung hinsichtlich Investitionen oder übersteigerten Aktienmarkterwartungen gefeit", betont Blonay. "Dennoch gibt es genügend angemessen bewertete Unternehmen in diesem Bereich.Hierzu zählen Temenos, ein globaler Marktführer im Bereich der Bankensoftware, digitale Zahlungsunternehmen wie Paypal und Global Payments, aber auch traditionelle Kreditkartenunternehmen wie Visa und Mastercard." Durch diese Unternehmen sei es möglich, an den von Banken dringend benötigten IT-Investitionen zu profitieren.

Quelle: Jupiter Asset Management

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